美国疫情高企,3M公司却很矮迷

 荣誉资质     |      2020-07-17 03:39

  美国疫情主要,近来终于展现拐点了,不过拐逆了...

美国疫情高企,3M公司却很矮迷

  在如许的情况下,口罩需要一定增补,即使美国异国炒概念的“习性”,有关公司也答该会答为口罩需要增补而业绩增补。说到口罩,就一定跳不过3M公司,N95口罩的发明也和3M密不可分。

  3M公司在1970年代初发清新颗粒物防护口罩,并且为了已足差别人群的需要,在随后的几十年间一向设计出形式各异的口罩。

  但是这家最正统的口罩概念股从2019年4月份最先跑输标普500指数,在今年二季度美股大逆弹也跑输了指数。今年二季度标普500上涨19.95%,3M公司上涨15.4%。

美国疫情高企,3M公司却很矮迷

  走情来源:Wind

  疫情前没跑赢指数就算了,疫情疫情期间也没跑赢,这么怎么回事?吾梳理了两个因为:业绩和诉讼。

  |业绩题目

  从3M公司2019年财报能够望到,3M分成了四个收好部分——坦然与工业、运输与电子、医疗保健和消耗产品,口罩营业在当中只是其中一块,甚至异国单独列示出来,可见口罩营业在3M总体营业中占比有限。市场望的是整家公司的添长,3M公司行为成熟公司,早就落入个位数添长。2019年总收好321亿美元,同比降低1.9%。

美国疫情高企,3M公司却很矮迷

  来源:3M公司2019年报

  那为什么说3M公司的业绩出题目了呢?吾们来望望近两年3M公司的实际业绩和市场预期之间的有关。

  在2018年4月24日,3M吐露2018Q1业绩,固然业绩和预期一致,但是由于运输与电子片面收好出乎预见地下跌,导致公司降矮2018年的盈余指引1%。

  刚才说了,3M公司的添速早就落入个位数添长,下调一个百分点,影响可不幼。因此,当天股价下跌7.21%,在随后几天不息下跌,一个星期下跌了10.48%。

  这还只是一个最先,从2018年一季度至今,3M公司吐露财报时,大片面当日不是矮开就是下跌,只有两次高开。2019年7月25日吐露财报后股价固然高开,但是股价末了照样收跌了。

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  来源:Wind(绿色箭头都是吐露财报后当天下跌或矮开,红色箭头是当天高开)

  几乎每次都矮开,原形发生了什么?下图叠添了从2017年一季度最先的分析师预期EPS和实际EPS的情况。实线是实际EPS,浅色带状是分析师的预期周围。

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  来源:MarketBeat

  从上图能够望到,从2018年一季度最先,实际EPS不是矮于预期就是在预期周围靠下端的位置。要清新,这两年管理层还有一向回购股份,回购股份会导致流通股缩短,由此升迁EPS。也就是说,倘若异国回购,EPS会更差。

  吾们都清新业绩不如预期会导致股价下跌,但是原形为什么,许众人照样很暧昧。这边从估值公式的角度浅易说一下。

  在成熟走业的成熟公司,清淡行使戈登添长模型(Gordon Growth Model),公式如下:

  P为估值,D为近来一期的股息,g为预估异日赓续的添长率,荣誉资质r为请求回报率。倘若股息D不变,3M公司吐露的业绩总是矮于预期,那么分析师一定会下调异日赓续添长率,也就是g。在r不变的情况下,g被调幼,分母变大,分子变幼,估值就更添幼了。

  现在你清新了为什么预期下调会影响公司估值,3M公司预期也在下调中,以是估值一向跌。

  |诉讼题目

  影响3M公司股价的还有诉讼,而且这个诉讼持有了几年之久。

  3M公司行为大型众元化原料公司,频繁研发各栽新原料,新原料的研发都会涉及化学成品周围。化学成品倘若处理不好,不光仅损坏环境,还有能够危害人们的健康。

  正好美国的律师走业专门富强,而且专门通走群体诉讼。即使是大公司,倘若有产品危害到人们的健康,也会被群体诉讼告到焦头烂额。美国大型化学成品公司杜邦公司就由于化学污浊题目遇难了,2015年群体诉讼案件3535首,杜邦公司为此支付了6.707亿美元。

  整个诉讼过程将近20年,甚至拍成了一部叫《暗水》的电影。

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  来源:豆瓣

  值得一挑的是,杜邦公司的诉讼还在进走。

  让杜邦公司遇难的是聚四氟乙烯中有两栽致癌物质——PFOA和PFOS,巧的是,3M公司的产品中也有含有这两栽物质,杜邦被罚款了,3M公司能逃得了吗?因此,很快就有官司找上门了。3M公司也很爽利,在2018年2月达成了8.5亿美金的息争。

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  来源:StarTribune

  但是这还没完,2019年3M公司又卷入到口罩产品存在弱点的诉讼中,2320名幼我原告称其口罩不克珍惜行使者免受石棉、二氧化硅、煤矿粉的损坏。最正统的口罩概念股由于口罩题目引首诉讼,想想也觉得奚落。

  这两年,光是这两首诉讼,就花失踪了3M公司18.73亿美元。

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  来源:3M公司2019年报

  这些都是群体诉讼,诉讼案件上千首,杜邦都打了二十众年,3M公司的官司要打众少年呢?原本收好添速就放缓了,现在还有巨额诉讼费用。

  |更永远的题目

  不光近两年的业绩题目和诉讼题目导致3M公司股价外现欠安,吾认为3M公司还存在更永远的题目。

  从20年的收好添长情况来望,虽说二十一世纪前十年收好添长就落入个位数添长,只有2003年添长超过了10%。不过那时总体照样添长趋势。

  从2014年最先,3M公司的收好固然安详,但是几乎零添长。这是由于3M公司的各个周围都触碰到天花板,带领公司进入第二添长弯线的营业又没展现。自然,对于3M这么成熟的公司来说,也很难想象会有第二添长弯线,这也表明3M在投资心现在中匮乏现象力。

  在如许的背景下,3M的估值却异国有余矮。近三年固然下跌挨近30%,但是不论PB照样PE,都还在半山腰上。

美国疫情高企,3M公司却很矮迷

  值得仔细的是,2003年到2007年是3M公司近20年添长最好的几年,却都在杀估值。你猜现在的3M,杀不杀估值呢?